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        紐交所、納斯達(dá)克籌劃直接上市新規(guī)
        

	
	
        
		
        
	來源:綜合網(wǎng)路 世界金控媒體資訊部整合編輯
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	作者:worldfh
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	發(fā)布時(shí)間: 2019-11-28
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	紐交所、納斯達(dá)克籌劃直接上市新規(guī)	
        
	
	
        

		
        
			Spotify和Slack的上市，似乎為直接上市下一步發(fā)展做了開路先鋒。
        

        
        紐交所美東時(shí)間2019年11月26日周二公布稱，已經(jīng)向美國證監(jiān)會(SEC)遞交修改上市公司手冊中直接上市相關(guān)規(guī)定的申請，希望SEC允許企業(yè)可以通過直接上市在紐交所首次公開發(fā)行股票，無需用傳統(tǒng)的承銷方式進(jìn)行首次公開募股(IPO)融資。
        

        
        紐約證交所在文件中表示，這項(xiàng)提議將允許選擇直接上市的公司在交易首日公開競價(jià)中籌集資金，但前提是該公司發(fā)行的股票市值不得低于2.5億美元。
        

        
        隨后納斯達(dá)克也表示將很快提出類似的建議：會與潛在發(fā)行人及其顧問、金融機(jī)構(gòu)和美國證券交易委員會（SEC）就可能性和機(jī)制進(jìn)行廣泛對話之后，在未來幾周內(nèi)提出自己的修改規(guī)則。

        
	
        

        

        
在繼去年音樂流媒體公司Spotify和今年企業(yè)通訊軟件公司Slack成功上市后，非主流的直接上市模式越來越為人所知。有評論稱，紐交所提議的直接上市模式可能吸引硅谷的科技初創(chuàng)公司，在Spotify和Slack之后，他們現(xiàn)在更熟悉創(chuàng)新的公開上市方式。
        
        直接上市又稱直接公開發(fā)行（DPO）。雖然和首次公開募股（IPO）一樣是在公開市場募股，但區(qū)別在于，目前為止的直接上市，是企業(yè)直接向市場出售由內(nèi)部人士、員工和投資者持有的股份，而不會發(fā)行新股。
        

        
        紐交所的新提議試圖改變這一現(xiàn)狀，希望通過直接上市的公司可以實(shí)現(xiàn)融資。有媒體表示，納斯達(dá)克和紐交所采取修改上市規(guī)則，是因?yàn)樵S多新興企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)資本家開始質(zhì)疑傳統(tǒng)的IPO程序。
        

        
        “現(xiàn)在選擇上市的公司越來越少，公司等待上市的時(shí)間的過程也很長，我們希望確保交易所可以繼續(xù)為公司進(jìn)入公開市場開辟道路?！奔~交所副董事長兼首席商業(yè)官John Tuttle表示。
        

        
        直接上市還有另外的好就是：可以減少上市成本及避免傳統(tǒng)IPO的鎖定期。
        

        
        在傳統(tǒng)的承銷過程中，承銷商根據(jù)機(jī)構(gòu)投資者對首次公開上市的實(shí)際需求制定發(fā)行價(jià)格，并由承銷商按照發(fā)行價(jià)格開始向公眾股東出售股票，而一般承銷商會在這個(gè)過程中壓低發(fā)行價(jià)，如果該公司股票實(shí)現(xiàn)了超額認(rèn)購，承銷商的費(fèi)用就會更高。但直接上市可以讓公司的股票直接面向公眾發(fā)售，過程簡單，節(jié)省可能高達(dá)上億美元的承銷費(fèi)用，減少上市成本。
        

        
        直接上市還可以避免傳統(tǒng)IPO的“鎖定期”，對公司現(xiàn)有股東所持股份沒有限制，股東可以一次性賣出所有股票。
        

        
        SEC規(guī)定，傳統(tǒng)IPO后，原始股東在一定時(shí)期內(nèi)不得出售其持有的股票在二級市場套現(xiàn)，紐交所和納斯達(dá)克規(guī)定“鎖定期”為6個(gè)月。6個(gè)月過后，股東每3個(gè)月可以出售的股份數(shù)額不能超過同類已發(fā)行股份的1%或4周內(nèi)平均交易量的最大者，且要事先向SEC報(bào)備。
        

        
	
        

        

        
不過，盡管直接上市有很多優(yōu)勢，但值得注意的是，由于沒有投行做承銷商，缺少“詢價(jià)圈購”流程，意味著上市沒有了傳統(tǒng)的開盤價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，發(fā)行價(jià)將由市場供求狀況來決定。直接上市的風(fēng)險(xiǎn)在于，它不能發(fā)股募集新的資金，也沒有鎖定期和機(jī)構(gòu)投資者維持股價(jià)穩(wěn)定，可能會出現(xiàn)股價(jià)動(dòng)蕩。
        

        
        

        
	對于那些可以放棄現(xiàn)金的公司來說，可以這樣上市。Spotify的上市被普遍視為是成功的，這可能鼓勵(lì)Slack也嘗試這樣上市。

        

        
	
        

        

        
	但是很多企業(yè)上市，目的就是為了融資跑項(xiàng)目，如果透過直接上市的方式來上市就無法籌集到任何現(xiàn)金，所以最適合中小企業(yè)上市發(fā)展的方式還是透過反向兼并（借殼上市）或符合IPO條件的企業(yè)選擇IPO上市比較妥當(dāng)。

        

        
	
        

        

        
	美國目前仍然是全球資本市場的中心，全球各地的資本匯集于此，所以在美國上市，可以提高企業(yè)的曝光量和知名度，一旦成為上市公司，公司的前景頗為可觀，因?yàn)樯鲜泄镜氖袌鰞r(jià)值通常遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同等行業(yè)、同等結(jié)構(gòu)的私人公司，同時(shí)更易于籌集資金，因?yàn)槠涔善庇惺袌鰞r(jià)值而且可以交易，并且可以利用股票收購，因?yàn)楣_交易的股票通常視為購并的現(xiàn)金工具。

        

        
市場也不斷有傳言稱直接上市將取代首次公開募股(IPO)。從事多年境外上市輔導(dǎo)經(jīng)驗(yàn)的世界金融控股集團(tuán)則認(rèn)為，直接上市這不會取代傳統(tǒng)IPO，紐交所只想為公司進(jìn)入公開市場另辟一條新途徑，而非取代。畢竟，直接上市并非適合所有公司，Spotify和Slack兩家公司本就知名度很高，且資金充裕，不需要發(fā)行新股募資，而一般的企業(yè)不具備這些特點(diǎn)。

        
	
        

        

        
	
	


        

        
	世界金融控股集團(tuán)

        

        
	
        
世界金融控股集團(tuán)（美國股票代碼WFHG）專注于輔導(dǎo)企業(yè)上市，為企業(yè)定制專業(yè)境外上市輔導(dǎo)以及上市后的市值管理和資產(chǎn)并購等方案，集團(tuán)由眾多資本運(yùn)作專家組成，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)有20多年的輔導(dǎo)上市、并購重組、資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。提供上市的整套服務(wù)(上市、轉(zhuǎn)板、投融資、資源整合、并購重組)。

        

        
	
        
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